激荡三十年25：股权分置改革救了A股 但却让问题延后了

各位书友大家好，昨天我们说到了杨元庆掌权的联想，可以用节节败退来形容，也是够悲催的，联想的互联网化未遂，只能重新回到老的PC业务上来。正好这年有个机会，IBM要转型，郭士纳要把IBM亏损2.5亿的pc业务卖掉，专心做他的服务。当时联想手里握有4亿美元的现金，所以这种蛇吞大象，无疑是个赌局，成功了上天，仅次于戴尔和惠普，跻身世界500强，失败了，就等着下地狱吧。但柳传志和杨元庆，新老两代主帅都准备赌一把。

最后IBM和联想商量好，协议收购价格是17.5亿美元，6.5亿美元是现金，6亿美元是股票，5亿美元是要承担的债务。当时柳传志就说，不冒险怎么办，不冒险是不行的，不突破只有萎缩。老齐的感悟是，很多企业都是在这种，等死与找死之间平衡，生意本身就是一个个赌局，你连续赌对了，你就是传奇。之后一把赌错了，就变成了大败局。所不同的是，有些聪明的企业家，在把企业做大之后，就戒赌了。或者有节制的赌，在公司现金流允许的情况下，去赌。这样的公司相对平稳，也能够做的更久。

当年联想，就是把全部身家都压在了IBM上面，不成功则成仁，当年柳传志还到北大EMBA总裁班讲课，当他问有多少人看好这次并购，93个人，只有3人举手。当时柳传志自己也是心头一凉。面对未卜的前途，再难也要硬着头皮走下去。

这一年TCL也开始了并购之路，他先是进军越南市场，接着又收购了美国的DVD公司高威达，还买下了德国彩电公司施耐德，和法国汤姆逊集团签订合作协议，成立合资公司，成为全球最大的彩电供应商。此外他还进军手机，跟阿尔卡特成立合资公司，这一年世界管理大师杰克韦尔奇来到中国，开场第一句话就是，李东升买的汤姆逊彩电业务，是我在14年前卖出去的。通用电气没干成的事，让李东升实现了扭亏为盈。此时的李东升也在现场，感觉颇为得意。

其实李东升都是被逼出来的，因为这几年彩电在国内特别的不好，经过惨烈价格竞争之后，彩电已经没什么利润，只能寻求向外找出路。向其他业务要业绩，此时他发现手机还不错，那个年月功能机兴起，这东西技术含量不高，随便一组装就出来了。于是他就推出一款宝石手机，被用户称作土掉渣，甚至有人说这是乡长太太才用的手机。但别管怎么土，好卖才是王道。竟然让他在城镇市场推开了。TCL手机为集团贡献了巨大的利润。不过蜜月期总是短暂的，很快手机市场就冲进来太多的狼，然后很快就压低价格，让企业没有利润了。再加上技术也没优势，整个TCL手机下滑非常严重，2004的后两年，手机业务不但没有了利润，还成了TCL的资金黑洞。之前赚的钱，全都吐回去了。

这一年，中国商界开始兴起一句话叫做渠道为王，你生产的产品再好，也没有渠道强势，所谓的渠道，当时就指的是苏宁和国美，这两个家电大卖场的崛起，让整个电器制造业全部屈服下来。2004年，黄光裕105亿资产，成为中国首富，而家电企业们，对于渠道又爱又恨，有了渠道自己剩了不少市场的工作，但又会被渠道压榨掉最后一滴利润。

这段时间的中国制造出事了，由于产品价格太低，所以引发了全世界的不满，欧洲甚至针对打火机开始反倾销调查。西班牙和意大利的人，开始憎恨温州的鞋，甚至组织了火烧温州鞋的活动。很多地方组织游行，要求政府拒绝中国鞋进入欧洲，进入意大利。当时他们的理由是，中国鞋导致了意大利本土制鞋业的不景气8000人失去了饭碗。

欧洲的问题还未平息，逗逼的韩国人也拿着泡菜来凑热闹，说中国的泡菜是低价倾销，要求反倾销。后来调查了结果是，90%中国向韩国出口的泡菜，都是韩国人投资的。这真是啪啪打脸。

不知道是巧合呢还是反制，正当欧美对中国产品骂声一片的时候，欧美产品在中国也频频出现问题，比如sk-2被说是恶意炒作。对肌肤含有腐蚀成分，宝洁陷入信任危机，迅速将产品撤柜。亨氏和肯德基也出事了，著名的苏丹红出现。肯德基一时间声名狼藉。而雀巢的婴儿奶粉，则显示碘超标，雀巢公司也快速撤柜处理，还酿成了大规模的退货风波。同年6月，有报道揭示哈根达斯其实是小作坊做出来的，甚至执法人员都一脸懵逼，以为抓错了，抓的是假冒工厂，没想到这是正宗的哈根达斯。此外还有东芝、富士、戴尔、索尼、奔驰汽车等等著名跨国企业全都在这一年爆出了巨大丑闻。

那个时候，人们都在扮演吃瓜群众，而几乎没有人再去看股市了，因为上证指数已经跌到了998点，破掉了1000点，大家都觉得中国股市可能要推到重来了。都说穷则思变，股市已经跌到了这份上，改革也就该来了，中国股市自打创建以来就有很强的中国特色，倒霉就倒霉在这种明明河上有桥却非要下水摸石头的态度上，那会为了让国企脱困，所以既要流通圈钱，又要保证对国企的控制权，所以股权分成了流通股和非流通股，而且非流通股比例还很高，占了大概三分之二，最后造成的结果就是同股不同权，你中小股东就是被圈钱的对象，你们是不能改变经营决策的。也没资格跟我提什么利益分配的话题。所以那些大资金根本进不来，谁也不想被薅羊毛，你进去了，他随时扔出大量的非流通股来，一下就稀释了你的权利。所以股市不敢涨，一涨就成了人家圈钱的工具。这个时候，证监会没办法了，只能开始股权分置改革，也被定义为中国股市的二次革命，要解决这些非流通股的问题。

当时的策略就是，跟流通股股东商量，给你们点好处，然后让非流通股也流通起来。比如三一重工，持有10股流通股，就多给你3股，再给8块钱的股改对价。代价就是非流通上市流通。当时1000多家企业进入了股改程序，股权分置改革的作用，基本上是让股市的最大利空集中释放了。坏事情都解决了，剩下的就是好事情，这就是股市的逻辑。这一波股权分置改革之中，一大批企业的管理者，通过股市一夜暴富，当然在这波股改之中，最大的进步之处在于中小股东终于有了说话的权利，比如一个叫周梅森当年就写文章扇呼投资者投了金丰投资股改的反对票，12年后他的一步作品让他火遍了大江南北，就是2017年霸屏热映的人民的名义。还有格力的股改方案，股东们就提出跟上级领导部门已经闹翻的朱江洪不能被退休。那会据说朱江洪，这个格力的创始人，差点就成了科龙电器潘宁的翻版，很多人都在预测朱江洪可能会成为潘宁第二，而这次股改救了他，保住了朱江洪，也就保住了朱江洪一手提拔起来的董明珠，虽然他们两的关系很微妙，最后又矛盾公开化，但这都是后话了。

这一年的互联网行业爆出了大消息，有人年纪轻轻竟然就挤掉了丁磊当上了中国首富，这个人就是当年借来50万创办盛大的陈天桥，他在2004年股票上市，立马就成了中国首富。而此时，他仅仅创业了5年。年仅30岁。陈天桥成为首富之后，做了一个惊人之举，那就是强奸当年的互联网老大新浪网，他在纳斯达克公开买入新浪19.5%的股份，一跃成为大股东，当新浪的CEO知道这个消息的时候，大吃一惊，马上对盛大的恶意收购表示不满，为了阻止盛大，新浪启动了毒丸计划，也就是联合新浪其他的股东，阻止盛大，如果盛大继续增持，那么其他的股东就可以以半价购买新浪的增发股票。这样盛大的收购就很不划算了，轻易就能被毒丸计划稀释掉，但新浪肯定也会失去大量的股份，而其他股东手里的股份也被稀释，所以这是一个玉石俱焚的无赖打法。最后结果是双方各自罢手，陈天桥被请进董事会。但这件事至少说明了一点，第一代互联网门户，和第二代互联网游戏，根本不在一个竞争的层面上。

那一年互联网的另一件大事就是百度上市，李彦宏成了9亿美元富翁，百度造就了100多个千万美元富翁，很多都是大学毕业2-3年的年轻人，中国这个阶层固化的社会，正在通过互联网创业逐渐融化，幸运的是，这一年老齐走出了校园，即将迎来这个带有挑战的世界。本来满怀憧憬的找了一份工作，梦想月入4-5千，着从此过上快乐的职业生活的时候，拿到第一个月的薪水只有2000块钱，这就好像一盆冷水，把我泼醒了，原来之前在学校里的十几年寒窗学下来。就值这么点钱！未来的路只能靠自己去争取。

老齐是不幸的，第一份工作就是钱少活多离家远，但老齐又是幸运的，如果不是这段经历给我的打击，激发了我的斗志，我不可能走出校园却开始了玩命学习，那一年我自学了，财务，投资，股票，经济的相关课程，并开始接触互联网，逐渐爱上了写博客。迎来了人生的第一次蜕变，抓住了第一次机遇。那么这又是怎样的一年呢，老齐又抓住了什么机会呢？咱们明天接着讲。

乔布斯推出了iMac开始了自己的传奇之路